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국제금융시장에 서의 단기금융시장 개방의 영향과 대책

국제금융시장에 서의 단기금융시장 개방의 영향과 대책

국제금융시장에서의 단기금융시장 개방의 영향과 대책

1. 단기금융시장 개방에 따른 자본이동 전망

국가간 자본이동이 일어나는 핵심적 요인은 국가간의 이자율 격차와 환율변화율이다. 즉, 자본이 국내로 유입되는 이유는 우리나라의 금리가 외국보다 높거나 원화가 평가절상될 것으로 예상될 때이다. 그런데 우리나라의 금리는 국제금리에 비해 높고 자본유입과 더불어 원화가 절상될 것으로 예상되고 있다. 따라서 자본이동 자유화가 시행되면 먼저 자본이 국내로 유입될 것으로 전망된다.

2. 자본유입이 국내에 미치는 효과

1) 부정적인 측면

① 자본유입이 자본수지 흑자를 가져오고 이에 따라 국내 통화량이 증가할 것이므로 물가상승이 우려된다.

② 자본수지 흑자가 원화의 평가절상을 유발한다. 원화절상과 국내 물가상승은 우리의 국제경쟁력을 약화시키고 경상수지를 악화시킨다. 이럴 경우 어렵게 이룩한 무역자유화 자체도 실패로 끝날 우려가 있다.

③ 자본자유화가 국내자본의 해외도피를 유발...국제금융시장에서의 단기금융시장 개방의 영향과 대책

1. 단기금융시장 개방에 따른 자본이동 전망

국가간 자본이동이 일어나는 핵심적 요인은 국가간의 이자율 격차와 환율변화율이다. 즉, 자본이 국내로 유입되는 이유는 우리나라의 금리가 외국보다 높거나 원화가 평가절상될 것으로 예상될 때이다. 그런데 우리나라의 금리는 국제금리에 비해 높고 자본유입과 더불어 원화가 절상될 것으로 예상되고 있다. 따라서 자본이동 자유화가 시행되면 먼저 자본이 국내로 유입될 것으로 전망된다.

2. 자본유입이 국내에 미치는 효과

1) 부정적인 측면

① 자본유입이 자본수지 흑자를 가져오고 이에 따라 국내 통화량이 증가할 것이므로 물가상승이 우려된다.

② 자본수지 흑자가 원화의 평가절상을 유발한다. 원화절상과 국내 물가상승은 우리의 국제경쟁력을 약화시키고 경상수지를 악화시킨다. 이럴 경우 어렵게 이룩한 무역자유화 자체도 실패로 끝날 우려가 있다.

③ 자본자유화가 국내자본의 해외도피를 유발할 우려가 있다.

④ 국내외 경제사정에 따라 급격히 자본이 유입, 유출하는 것은 국내경제를 불안하게 하는 요인이 된다.

2) 긍정적인 측면

① 자본유입이 국내금리를 떨어뜨릴 것이므로 우선 국내기업의 자금조달이 용이해지고, 낮아진 금융비용 때문에 국내외 투자기회가 확대된다.

높은 금융비용 때문에 국제경쟁력이 취약한 우리 기업의 입장에서는 분명 국제경력을 개선시킬 수 있다.

② 값싼 해외자본과 우수한 금융기법이 같이 도입될 것이므로 경쟁을 촉진시키고 국내금융 및 산업의 발전을 가져올 수 있다.

3. 단기금융시장 자유화에 대한 방안과 대책

자유화에 앞서 무엇보다도 국내 단기금융시장의 활성화와 기반확충에 힘써야 한다. 다시 말해 단기금융시장 본연의 기능, 즉 단기자금의조절기능과 통화당국 공개시장 조작기능을 원활히 수행할 수 있을 정도로 국내 단기금융시장이 활성화되어야 한다. 단기금리는 시장균형금리를 대변할 수 있도록 하는 동시에 금리의 하향 안정화가 정착될 수 있도록 하여야 한다.

장기자본거래 자유화가 어느 정도 성공하고 난 후 단기자본 시장의 개방이 이루어져야 한다. 왜냐하면 앞서 지적하였지만 장기거래보다는 단기거래가 국내외 경제여건에 따라 곧 반대거래가 대규모로 일어날 수 있는데, 이것이 가져올 국내경제의 불안요인 가중이라는 부정적 효과가 매우 크기 때문이다. 그러나 조기에 자유화하여야 한다면 단기금융시장의 활성화 정도에 맞게 자유화 정도를 정해야 한다. 현재 시행하고 있는 각종 규제를 일시에 완화 또는 철폐할 경우, 통화환율 물가 등 거시경제 운용에 큰 영향을 줄 뿐 아니라 외화도피와 같은 부작용을 가져올 수도 있으므로 급격한 자본거래 자유화보다는 우리 경제가 수용할 수 있는 여건 에 맞게 단계적으로 자유화하여야 한다. 즉 단기금융시장의 자유화에 있어서도 국내 콜, CP, CD, RP,국공채 등 단기금융상품의 외화시장, 원화시장 등의 상황에 맞추어 국내경제 여건에 주는 충격이 적은 시장부터 순차적으로 자유화한다.

자유화를 할 경우 자본유입이 수반되는 거래보다도 자본유출이 수반되는 거래를 먼저 자유화하여야 한다. 자본유출 거래자유화는 우선 국내기업의 국제화, 세계화 구상을 추진하는 것과 관련된 어려움을 제거시켜주고, 국내 투자가의 자산구성을 다양화시키므로 국내여건 변동에 따른 자산가치변동의 위험을 줄여주며, 또한 국내에 투자하려는 외국인의 투자자금 회수에대한 불안을 제거하여 국내자본 유입을 쉽게 한다. 그러나 우리나라의 경우 부의 편중이 심하고, 더욱이 정당하지 못한 방법으로 취득한 부가 많기 때문에 자본유출을 자유화할 경우 해외도피로 이어질 우려가 남아 있다.

자유화, 특히 국내 단기금융시장을 개방하더라도 유통시장보다 발행시장을 먼저 자유화한다. 현재 우리나라의 경우 발행시장의 규모에 비해 유통시장이 크게 취약한 형편이다. 이는 단기금융시장이 자금과부족 조절이라는 기능보다는 단기금융 중개기관의 수신목적으로 활용되고 있기 때문이고, 또 일반투자가의 입장에서 보면 단기금융상품을 가장 수익성 있는 상품으로 인식하여 이를 저축수단으로 활용하고 있기 때문이다.

특히 단기자본 유출입이 자유화될 경우 국내경제에 미칠 파급효과를 고려하여 이에 대한 대비책을 검토해두어야 한다.

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